金管局两度出手　港股资金面承压

在土耳其里拉、阿根廷比索、印尼盾等新兴市场货币均出现不同程度的贬值和资金外流的同时,港元也未能幸免。随着美元指数连日来不断走高,港美利差拉大,美元兑港元多次触及7.85弱方兑换保证后,香港金管局于8月15日先后买入21.59亿港元和23.55亿港元,这是自5月18日以来,金管局首度出手入市捍卫联系汇率制度。 

值得关注的是,随着香港资金面趋紧,市场预期香港银行业或于近期上调最优惠贷款利率。随着低利率时代的终结,香港股市未来料持续承压。 

港美拆息息差扩大

港汇持续走弱主要源于港美拆息息差扩大导致的港元持续走弱。由于香港自1983年起采取了盯住美元的联系汇率制度,此后,港元拆息(Hibor)一直与美元拆息(Libor)走势同步。受美联储加息等因素的提振,年初以来,美元3月Libor从1.6969%一路推高至2.3%上方水平,截至8月13日报2.3138%。而3月Hibor年初以来却一直在低位徘徊,虽自4月中旬金管局出手后,大幅回升,但自7月25日上涨至2.0958%高位后急剧下滑,到8月14日跌至1.7954%。

Libor的上升和Hibor的下滑,使港美拆息息差不断扩大,因此机构纷纷抛售港元,换取美元。正常情况下,套息交易应导致息差收窄,但实际情况却是港美拆息息差不断扩大,这与近期市场对于美元融资的需求旺盛,导致美元Libor持续坚挺有关。 

自4月12日香港金管局13年来首次出手“救市”至今,香港金管局已累计买入逾700亿港元。据香港金管局数据,截至8月15日,银行体系总结余为1094.06亿港元。

大和证券此前曾指出,一旦香港资金流出超过1550亿美元,香港银行体系将会面对流动性挑战,可能需要付出相当大的成本及代价。

不过本次操作后,香港金管局副总裁李达志表示,香港银行和金融体系的防震能力较亚洲金融风暴时大大提高,香港外汇基金有超过4万亿港元的资产,其中超过八成为外汇储备,为香港金融稳定提供强大的后盾。另外,港元基础货币超过1.6万亿港元,而银行在2017年底持有高流动性资产超过4万亿港元,为资金流出提供极大的缓冲。 

港股资金面趋紧

市场预期港汇持续走弱因素犹在,金管局或再次出手买入港元。资金面趋紧,香港银行或于近期上调最优惠贷款利率。告别低利率时代,助长了市场对香港股市回调的担忧。 

香港财政司司长陈茂波上周表示,预计美联储下半年大概率加息两次,而香港迟早会上调利率(最优惠贷款利率)。而最优惠贷款利率会否上升,取决于银行资金面的松紧程度。今年以来,中银香港率先宣布全面上调港元定期存款年利率至1.5%,升幅为25个点。恒生银行也将6个月、12个月定存利率分别加20基点及25基点,至1.3%及1.55%。加上香港银行结余已逼近千亿港元心理关口警戒线,机构认为香港最优惠利率调升条件充分。 

中金公司发布研报表示,2018年香港最优惠贷款利率可能上升75-100个基点。从港元流动性收紧和香港金管局回收港元的速度判断,香港银行可能很快会在十多年来首次上调最优惠贷款利率。中银香港则指出,随着美联储加息预期渐强,港元拆借利率向上的趋势明显,而香港有机会下半年上调最优惠利率,贷款利率亦有升压。 

在低利率时代终结的同时,香港股市景气度正在下滑。自上周五以来,港股已经连续4个交易日下跌。截至8月15日收盘,恒生指数跌1.55%,报27323.59点,年初至今恒生指数累计下跌8.68%。